作者 | 刘锐没钱可以炒股吗

编辑 | 袁舟

"燕窝第一股"燕之屋近期发布2024年盈利预告。

预告显示：预计全年净利润约1.587亿元至1.798亿元，同比下降15%至25%。这次下跌，不仅打破了燕之屋自2020年以来的增长势头，更直接影响了资本市场的信心。

数据显示，自消息发布后的两个交易日内，燕之屋股价跌幅达7.1%，截至2月25日收盘，较2023年底上市时的市值已蒸发约三成。

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从财务表现来看，燕之屋早在2024年中期就已出现业绩下滑的迹象。

2024年上半年数据显示，燕之屋实现收入10.59亿元，同比增长11.36%，但净利润仅为6005万元，同比大幅下滑44.07%。下滑的原因主是燕之屋在品牌升级方面的持续投入。

2024年初，燕之屋相继签约巩俐、王一博作为品牌代言人，以"高端+年轻化"的双线策略推动品牌升级。这一策略导致销售及经销开支在2024年上半年同比增长38.45%至3.65亿元。

事实上，高额营销投入一直是燕之屋的经营特点。根据燕之屋财报，2020年至2023年，其销售及经销开支分别达到3.18亿元、3.99亿元、5.04亿元和5.63亿元，其中广告及推广费用始终占据六到七成比重。

不过，这些投入也确实带来了一定效果。以2023年推出的新品小燕浓燕窝粥为例，通过多渠道营销和明星效应，产品全平台销量突破100万份，为燕之屋带来2290万元收入。

同时，根据市场调研数据，18-24岁和50-59岁消费群体对燕窝的兴趣正在明显提升，这也说明燕之屋双代言人的战略，在市场上有一定的潜力。

除了营销投入，供应链升级同样影响着燕之屋短期的业绩情况。

2024年5月，燕之屋在厦门市同安区投产的生态产业园正式投入使用。这座总建筑面积达82410平方米的绿色智能工厂，集成了从智能制造到研发创新的全链条功能。

值得注意的是，这一供应链升级恰逢其时。根据中国检验检疫科学研究院发布的《2024年度溯源燕窝发展报告》，消费者对燕窝产品溯源的关注度大幅提升，年度扫码量同比增长253%。也就是说，产业链的数字化、智能化升级已成为品牌竞争的关键要素。

然而，燕之屋新工厂的投产也带来了短期成本压力。燕之屋在业绩预告中表示，新工厂筹建过程导致生产成本出现暂时性上升。这一因素与高额营销支出叠加，进一步加大了对利润的挤压。

数据显示，2024年上半年燕之屋毛利率降至48.50%，较2023年的50.7%有所下滑。

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在品牌升级和供应链优化的同时，燕之屋还面临着渠道结构调整的挑战。2024年，受宏观消费环境影响，燕之屋线下渠道收入出现下滑，而线上收入则保持增长态势。

根据行业报告，这一变化反映了燕窝消费市场的结构性转变：一方面，消费分级趋势明显，高品质燕盏需求稳定；另一方面，二三四线城市的需求快速增长，线上渠道正在重塑传统的供应链模式。

面对这一趋势，燕之屋在2025年初步展开渠道创新。在国内市场，公司在天津、南京等地推出3.0旗舰店，融合产品展示与服务体验功能；

在海外布局方面，已在美国纽约法拉盛开设首家门店，并计划进军新加坡市场。公司旗下多款产品已通过美国食品药品管理局(FDA)审批，为海外市场拓展奠定基础。

从长远来看，燕之屋的战略转型正处于关键节点。一方面，高额营销投入和供应链升级带来短期业绩压力；另一方面，品牌年轻化、产业链智能化和渠道多元化的布局，或将为公司未来发展积蓄新动能。

我们认为，随着新工厂产能释放和品牌效应逐步显现，燕之屋业绩有望企稳回升。但与此同时，如何平衡短期业绩与长期发展，仍将考验燕之屋管理层的战略定力。

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